對槓桿沒感覺可以看投報率，能獲利超過30%的商品是這項…

週二的直播中有提及不同商品槓桿和投報率，很多同學來信詢問有關選擇權的相關問題，因此特別撰文再加以說明。

1.選擇權買方和期貨所要觀察的標的都是台指期，如果說「台指期」是「台灣地圖」，那社團所學的「方法和策略」就是「導航」，至於你要「騎車(選擇權)」還是「開車(期貨)」就是看你自己的需求(資金，報酬)和考量(風控，勝率)。

那如果騎車(選擇權)開車(期貨)都可以到得了的話，我為何要騎車？（最直覺地回答就是：「汽車買不起呀」）

2.隨著台指期的位階，大小台的保證金也提高到十八萬四千元和四萬六千元，而選擇權買方不同的履約價從幾百元(玩具車)一直到幾千元( 腳踏車)都有，具有成本優勢。

3.散戶力拼以小博大，通常會討論槓桿威力，從股票融資槓桿約2.5倍，到房貸槓桿約5倍，大小台槓桿約17倍，選擇權買方槓桿隨各履約價和結算時間的不同高達50倍～一百多倍都有。

4.但是一般人對於槓桿沒什麼感覺，只知道是一種小孩玩大車的概念，那我們就從投報率來討論比較有感！以直播內容4月17日操作為例，當天我以15900的call拿了兩筆各21點和22點的獲利，扣掉手續費等成本，平均一口實賺20點也就是一千元，然平均成本一口約3300元，投報率約 30%，而這段距離大概台指期60點，也就是一口大台約賺12000元，小台3000元，除以大台保證金18萬4千，小台保證金4萬6千，兩者投報率皆約 6.5%。

如果我把18萬4千全部拿去買 15900 的call如此可獲利5萬5千元，或是把4萬6千元全部拿去買15900的call如此可獲一萬三千元，這樣是否就比較有感覺了。我用一口小台的錢可拿到與大台相當的獲利(還多一千元)。

我再用本週三結算當天的翻倍單來比較計算結果：

當天我買15850的Put，平均一口不到500元，翻倍變一千，買多少翻多少。如果是用一口大台的保證金18萬4千就變成36萬8千，小台的話就是翻倍成9萬2千。然昨天結算這個履約價的PUT後來有接近十倍，而我忌憚近幾日震幅僅兩滿左右並沒有規劃超過三滿的振幅，但是每週三這樣類似的機會屢見不鮮。有興趣的朋友可參考之前的文章：

寫了以上選擇權買方的好處，高報酬總伴隨著高風險，總還是有關於選擇權買方的缺點吧？

5.當然有，但若論商品本身的風險，選擇權買方的風險比期貨小，因為買方是付權利金不是保證金，也就是買多少賠多少不會有追繳的問題。你不論買哪個履約價，最多就是價格歸零，買一千賠一千，買一萬賠一萬，不多不少不會多賠一毛錢。

怎麼聽起來不像是缺點而是優點？那缺點到底是什麼？

6.缺點就是有時間壓力，操作勝率會降低。因為選擇權的權利金點數會伴隨結算時間逼近其時間價值的部分會流失，這牽涉到很多層面的說明，如同直播中所述，若期貨從15900漲到16000帳面上賺100點但你沒出掉，又跌回15950然後再漲回16000，你還是賺100點，不會因為曾經跌回15950讓這個100點的價差就有所影響，然後選擇權買方卻不然，台指期第一次衝16000時call的點數和跌回15950旋而再回到16000的點數未必會相同，若中間經過的時間太久，或是第二次上漲是以緩漲的方式，有可能來到16000相同的位置，點數卻變更少。又譬如在結算日當天你買十點以下的履約價要拚翻倍，你就要抱著點數歸零的心態去操作，也就是結果不是翻倍就是全輸(買多少輸多少)，也就是說看對的時候很爽，看錯的時候除了損失價差的點數外還有時間價值的消失。也因此面對不同的操作週期（目的）選擇適合的履約價就會是一個重要的課題，譬如你騎短程就用腳踏車，你騎長程就用摩托車，你的目的地在哪裡，就選擇適合的履約價來操作，這些在課程中（感情理論那堂課）都有詳細的說明。

綜合上述，操作選擇權買方有成本優勢，你可以更靈活分批進出，投報率也比較高，風險比期貨低，然缺點就是操作週期不宜過長，以當沖短單操作可克服時間價值流失的缺點，而波段長單可利用長天期的月選擇權來操作，甚至可選價內具內涵值低時間價值的履約價來操作，如此可克服時間價值流失太快的缺點。長短通吃靈活運用，適用於95%盤勢
做短線或長線沒有絕對的好或壞，只有適不適合，我們社團的策略都是用鞅子六法以及六法的延伸權勢策略，我的個性喜歡先落袋為安，是風險厭惡者，所以比較常做短線交易，但有些學員因為工作關係，沒辦法盯盤做短線，權勢策略完全根據鞅子六法的原理，針對台指期做的波段策略，在正確的量價觀念與策略下靈活運用長短線操作，這也是為什麼我們在去年雙巴行情中還能穩定獲利的關鍵！

社團裡有許多操作高手的學長姐，有熱心無私分享的同學，有幫忙回測策略績效的同學，大家每天都互相討論切磋精進，學習風氣良好，還有團長我本人幾乎全天候24小時線上為同學服務解惑，我只怕你學不會！

如果你想學習一套長短通吃、攻防進退的策略，歡迎加入我們鞅家軍，一同加入期權常勝軍的行列中。

對於我們的策略想了解更多的歡迎觀看4/18的直播：
軌道鞅期權常勝軍：期權致勝長短通吃 — 趨勢中取得發球權的關鍵策略